逼特逼

VCMM®是一款专利金融模拟工具，由Vanguard主要的投资研究和顾问团队进行开发及维护。该模型预测了广泛资产类别的未来收益分布情况。这些资产包含美国和国际股票市场，部分期限美国国债和公司债的固定收益市场，国际固收市场，美国货币市场，商品市场，以及某些另类投资战略。

特朗普似乎意识到了正是自己挑起的贸易冲突，使得农民受到冲击。据观察者网此前报道，当地时间24日，美国农业部公布了一项1998年以来规模最大的农业紧急援助计划，金额为120亿美元，以帮助农民免受损失。在26日的外交部记者会上，就特朗普声称“中方正把贸易战反制的目标对准美国农民非常‘恶毒’”一事，中国外交部发言人耿爽称，中国是美国农产品的主要买家。多年来，中美农业合作不断扩大，日益深化，给双方带来了实实在在的利益，应该说是互利共赢的。

上市银行出手稳定股价在银行股破净潮涌的背景下，已有多家银行出手稳定股价。7月17日，杭州银行发布《关于触发稳定股价措施启动条件的提示性公告》称，自6月19日起至7月16日，杭州银行股票已连续20个交易日的收盘价低于公司最近一年经审计的每股净资产，达到触发稳定股价措施启动条件。

据悉，交易的交割将于2019年一季度完成。北京德润律师事务所合伙人柯荆民对21世纪经济报道记者表示，与私募、IPO或借壳上市等融资方式相比，SPAC有其独特优势，“私募一般投资周期为3至5年，而SPAC的投资周期可达十余年，有利于企业的长期发展。比IPO更为节约时间和财务成本，而SPAC可以绕过美国证监会对于企业IPO的硬性规定，更适合中小企业，且免去IPO承销费。而与传统的借壳上市相比，借壳上市需要留下10%-25%的‘干股’给原有壳股东，SPAC则投资三千多万至两亿美元以换取相应股权。”

图表28：业绩优异的小公司与大公司ROE对比来源：Wind，中泰证券研究所图表29：业绩优异的小公司与大公司PE对比来源：Wind，中泰证券研究所4.3金融去杠杆背景下关注现金流在金融去杠杆的大背景下，企业尤其是中小企业的融资难度将持续增大，因此，企业的现金流状况更加值得关注。以市值位于后50%的中小公司为例，2017年其净利润总额增加，但同时净现金流和经营性净现金流均下降，可见这些公司的现金流状况在恶化。

图表12：2017年以来大市值公司ROE改善明显来源：Wind，中泰证券研究所图表13：2017年以来小市值公司的PE回落幅度更大来源：Wind，中泰证券研究所另一方面，小盘股的成交额急剧下降，市场关注热度明显减弱，流动性风险显现。以小盘股指数中证1000成交额占全市场的比例来看，持续多年的小盘股受热捧的趋势在2017年掉头向下，小盘股成交占比明显下降。另一方面，日均换手率不到1%和1‰的股票个数显著攀升，似乎有向成熟市场小盘绩差股长期少有问津的现状接轨的趋势。